來源：轉(zhuǎn)載賽柏藍(lán) | 發(fā)表時(shí)間：2025-06-24
國藥集團(tuán)，有望將山東藥玻納入麾下——這是國內(nèi)藥品包材賽道絕對的龍頭企業(yè)。
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「國藥系」出手
拿下一細(xì)分賽道龍頭
6月23日，山東省藥用玻璃股份有限公司發(fā)布《關(guān)于控股股東重組事宜的進(jìn)展公告》，國藥集團(tuán)再次伸出并購之手。
6月20日，國藥集團(tuán)旗下中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司、國藥國際香港有限公司與山東魯中控股集團(tuán)有限公司、沂源國有投資集團(tuán)有限公司、山東魯中投資有限責(zé)任公司簽訂《關(guān)于山東魯中投資有限責(zé)任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國藥國際和國藥國際香港向魯中投資增資并取得魯中投資51%股權(quán)，國藥國際將通過魯中投資間接控股山東省藥用玻璃股份有限公司約1.29億股股份（截至6月23日收盤，山東藥玻每股價(jià)格為22.17元），也就是說國藥國際控制的股份作價(jià)高達(dá)約28.6億元。
若此次交易順利完成，山東藥玻間接控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，實(shí)際控制人將由沂源縣財(cái)政局變更為國藥集團(tuán)。
這是國藥集團(tuán)2025年初宣布加強(qiáng)并購整合后的重要一單。本次權(quán)益變動完成后，山東藥玻股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖如下：
其實(shí)此次收購已經(jīng)進(jìn)行近半年。今年1月1日，山東藥玻發(fā)布《關(guān)于控股股東籌劃重組事宜的提示性公告》，沂源縣人民政府與國藥國際正在籌劃其控股股東魯中投資重組事宜，可能涉及魯中投資控股股東變更，從而導(dǎo)致其間接控股股東變更。
山東藥玻是國內(nèi)藥用玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)，自1970年成立至今已有五十余年歷史，主要從事各種藥用玻璃瓶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類藥品、保健品、化妝品等產(chǎn)品包裝。主要玻璃瓶產(chǎn)品包括模制瓶系列產(chǎn)品、棕色瓶系列產(chǎn)品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基膠塞產(chǎn)品、鋁塑蓋、塑料瓶產(chǎn)品等。
主要產(chǎn)品如下：
其中，中硼硅玻璃作為藥用玻璃在性能、成型難度、成本三個(gè)方面具有諸多優(yōu)勢。一致性評價(jià)要求仿制藥及其包材的各項(xiàng)性能全面看齊原研藥，國外原研藥已普遍選用中硼硅藥用玻璃，一致性評價(jià)推動下至今累計(jì)已通過/視同通過超8000個(gè)仿制藥，中硼硅玻璃擁有廣大的潛在替代空間。
近些年來，山東藥玻確實(shí)也給市場交出了較好的答卷。2022-2024年，山東藥玻的營收達(dá)到41.87億元、49.82億元、51.25億元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；凈利潤為6.18億元、7.76億元、9.43億元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。
山東藥玻是全國少數(shù)能夠?yàn)橹扑幤髽I(yè)提供“瓶+塞+蓋”全套藥包材服務(wù)的老牌龍頭企業(yè)，2021年模制瓶國內(nèi)市占率達(dá)80%以上，膠塞、棕色瓶國內(nèi)市占率達(dá)50%以上。
除了營收和利潤的貢獻(xiàn)外，這一收購還將進(jìn)一步強(qiáng)化國藥集團(tuán)在醫(yī)藥包裝領(lǐng)域的布局。
目前我國各類藥用包材生產(chǎn)企業(yè)逾千家，其中藥用玻璃生產(chǎn)企業(yè)眾多，包括山東藥玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力諾藥包、滄州四星等在內(nèi)的大型生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)了主要的市場份額。
2019年以來關(guān)聯(lián)審評審批制度推行，考慮到藥品安全性以及相容性驗(yàn)證等因素，客戶通常不會輕易更換供應(yīng)商，藥企與藥用包材廠商的合作粘性較強(qiáng)，完善的客戶渠道資源使山東藥玻具備了一定的競爭優(yōu)勢。
作為國藥集團(tuán)醫(yī)藥健康國際化經(jīng)營戰(zhàn)略平臺，國藥國際的國際醫(yī)藥貿(mào)易包括醫(yī)療設(shè)備、耗材和裝備等產(chǎn)品，如超聲和放射影像設(shè)備、手術(shù)室和ICU設(shè)備、嬰兒保育設(shè)備、醫(yī)用洗消設(shè)備、醫(yī)療家具和醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)設(shè)備、麻醉氣道及疼痛管理、傷口護(hù)理等。
山東藥玻的國外收入/國內(nèi)收入約41%。截至2021年，山東藥玻各類藥用包裝制品銷售總量排名亞洲第一、全球第三。2024年，山東藥玻出口份額持續(xù)攀升，國外營收約14.72億元，約占總營收的28.72%，毛利率達(dá)31.54%，與輝瑞制藥等跨國公司也長期保持良好的合作關(guān)系。
